3月23日，中國電信2015年的財報正式公布。至此，三大運營商的2015年財報都已全部亮相。

先來看財報主要數據

中國移動

值得注意的是：

1、中移動2015年營運收入和EBITDA同比上升，是因為向鐵塔公司轉讓鐵塔資產，因此獲得了101億元的凈利潤。其主業(yè)收入和利潤率，其實下滑趨勢沒有轉變。

2、2015年，中移動收入實現了結構性的翻轉：數據業(yè)務收入達3034.25億元，首次超過語音業(yè)務收入（2618.96億元），占通信服務收入的比重上升至52%，而語音業(yè)務收入則同比下降了16.5%。

3、2015年，中移動寬帶發(fā)展全面發(fā)力（可參見《中移動寬帶強攻鄉(xiāng)鎮(zhèn)，電信聯通如何應戰(zhàn)？》），目前較聯通的用戶數差距，已拉近到不足1700萬戶。

中國聯通

值得注意的是：

1、聯通移動客戶總數出現"負增長"的原因，主要在于統(tǒng)計口徑變化，將此前按"在網用戶"統(tǒng)計，調整為了"出賬用戶"（當月產生收入貢獻用戶）。

2、這一統(tǒng)計口徑也是王曉初主政的特點之一。2008年，聯通將CDMA網絡賣給中國電信的時候，交接時為4173萬戶，次月公布數據就變成2840萬戶，當時中國電信的解釋也是，調整用戶統(tǒng)計規(guī)則，不再統(tǒng)計1333萬欠費的CDMA用戶。

3、聯通2015年的資本開支是1388.8億元，遠超此前1000億元的規(guī)劃。2016年則將減少589億元至750億元，其中4G資本開支為299億元，2/3G資本開支為69億元。其他方面，傳輸部分213億元，固網寬帶及數據169億元。

4、根據聯通2016年2月首度批露的數據推算，2015年底聯通的4G用戶總數為4415萬戶（2016年1月凈增527萬戶，到達4942萬戶）。

5、剔除鐵塔出售收益后的凈利潤僅35億元，同比下降70.8%。

中國電信

值得注意的是：

1、中電信是三大運營商中，2015年唯一實現了收入與利潤真正實現雙增長的（去掉鐵塔貢獻利潤后，中移動實際增長為負值）。

2、2015年，中電信資本支出為1090.94億元，較2014年的人民幣768.89億元增長達41.9%，主要用于加大4G和光寬網絡投資。

鐵塔公司

根據運營商財報及其他公開信息，鐵塔公司的財務數據也全部明確。

目前，三家運營商向鐵塔的資產注入及持股情況為：

1、中移動轉讓通信鐵塔及相關資產的價格為1027.36億元，鐵塔公司以1元對價向中移動配發(fā)約451.51億股，此外，鐵塔公司需向中移動分期支付約575.85億元現金。目前，中移動共持有鐵塔公司38%股份。

2、聯通轉讓轉讓通信鐵塔資產的價格為546.58億元，共交付16.4萬個鐵塔，鐵塔公司以1元對價向聯通運營公司配發(fā)約333.36億股，此外，鐵塔公司需向聯通分期支付約213.22億元現金。目前，聯通共持有鐵塔公司28.1%股份。

3、中電信轉讓通信鐵塔及相關資產的價格為301.31億元，鐵塔公司以1元對價向中移動配發(fā)約330.97億股，此外，中電信向鐵塔公司支付了約29.66億元現金。目前，中電信共持有鐵塔公司27.9%股份。

4、此外，代表國資委進行國有資產經營與管理的中國國新，也持有鐵塔公司6.0%股份。

財報之外的總結

一、到2015年末，三大運營商都已經全面從3G向4G轉型

1、中移動把握4G先機，走出了TD-SCDMA陰影，重新力壓全場，并且實現了數據業(yè)務收入增長對話音業(yè)務收入下滑的平穩(wěn)替代（這在2016年初的月度業(yè)績中體現更為明顯）。

2、聯通沒有充分把握住3G窗口，且未及時跟進4G，過去2年呈現快速下滑之勢。

3、經過2014年的過渡調整，及時補位4G的中電信，在2015重新回到正常發(fā)展軌道。

二、三大運營商2015年收入與利潤不振的另一重要原因，是多重政策利空的疊加

提速降費、流量不清零和營改增。在2016年，這些政策壓力仍將持續(xù)存在，甚至更加緊迫

三、財報代表的只是過去。在2016年，三大運營商將迎來換帥后第一個完整財年，它們將會有什么業(yè)績表現？

1、從2015年的財報來看，中國移動似乎已經度過了最艱難的階段。

（1）業(yè)務方面，中移動已經逐漸化解話音收入占比過高過大的局面，收入結構趨于合理；

（2）巨大的存量市場與4G發(fā)展的良好勢頭，足以讓移動至少過上半年的好日子；

（3）未來在寬帶、物聯網等領域發(fā)力，意味著中國移動的業(yè)務主線仍是連接，繼續(xù)做好管道。

（4）公司治理結構方面的變化，非常值得期待。在此之前，陸續(xù)成立的十幾家專業(yè)機構或公司，到目前為止還未帶動整體發(fā)生質變，專業(yè)化改革是否能如期產生效益。

（5）新領導眼中的新格局是個什么樣子，這應該是中國移動2016年最大的謎題。

2、對中電信來說，董事長一職已出缺數月，雖然交出了漂亮的年報，但背后卻有更多的隱憂。

（1）將4G作為發(fā)展目標是很明確的，但要驅動存量客戶完成這一跨越式升級，電信面臨的困難最多，壓力也最大；

（2）在互聯網、增值業(yè)務、ICT等眾多新領域，中國電信要持續(xù)增長，還面臨眾多競爭對手挑戰(zhàn)。

（3）2011年初，王曉初提出"一去二化新三者"。五年后，中電信會繼續(xù)沿著這條道路前進，還是新領導提出新主張？

（4）2016年的發(fā)展慣性比不過移動，電信必須拿出更大的干勁、更多的努力，才能讓靚麗的業(yè)績持續(xù)下去。

3、聯通復興尚在路上，且行且努力。

（1）王曉初履新半年，幾次亮相、幾個關鍵決定，都博得了一片歡呼和喝彩。

（2）選擇4G作為發(fā)展的主要方向后，不再搖擺的聯通將與移動和電信一起肉搏，能否讓3G平滑升級4G，將成為聯通生死存亡的關鍵。

（3）對于前任推崇的集中化、集權制，王曉初選擇了緩慢低調地進行改變；而聯通目前還是通信行業(yè)反腐的主戰(zhàn)場，這些因素都有可能對軍心與執(zhí)行力形成影響。

（4）王曉初說："聯通正處在最困難時期，盈利止損還需要一年"，這并非虛言。聯通要重回上行通道，還需且行且努力。